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　　后市展望

　　五月份，宽裕的资金面有可能会面临考验。

　　首先是五月份政府债券发行力度可能会比今年前四个月加大，使得市场流动性面临压力。截至上周已公布的地方债发行规模4566 亿，而本月已公布计划发行规模是9187 亿，则5 月下半月还要发行4621 亿地方债。大规模的发行量有可能会对资金面带来明显的压力。因为政府债券发行力度不及往年是今年前几个月资金面宽松的主要原因之一。而一旦政府债券发行力度加大，此前资金面宽松这一支撑国债期货上涨的力量可能会显著受到冲击。其次，央行每天百亿逆回购的稳定操作模式的持续性是个未知风险，随时存在变化的可能。目前央行仍旧采取每天百亿逆回购的滚动操作，使得逆回购到期量压力不大，每周到期量稳定在几百亿左右。总体来看，五月份需要警惕流动性变化对国债期货市场带来的影响。

（文章来源：中银国际期货）

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