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　　A股在上周一度站上3300点后，再度表现乏力，失守3200点。其实，这样的折返跑在近两年的市场中并不罕见，却让很多人的投资热情都消磨殆尽，实力诠释了“一顿操作猛如虎”，结果“又回到最初的起点”。

　　最近7月份的数据陆续发布，喜忧参半。而“活跃资本市场”的基调奠定后，刺激政策仍在持续出台。

　　市场并非一蹴而就。现下我们正处于政策底初现，情绪底未至，经济底待验证的阶段。因此，来回震荡的“鸡肋”行情可能还会是未来一段时间的常态。

　　如何应对？所长这有两招。

　　NO.1

　　股债均衡策略

　　我们常说，股债跷跷板。当市场风险偏好转移，股市、债市的相对收益便可能随之变化。

　　回顾过去十年股债两市的表现，债市在绝大多数时间均表现出稳健增长的特点，能在权益市场出现大幅回撤时稳固收益。另一方面，债市也不乏波动时刻，彼时权益市场又能有不俗表现来支撑收益。

　　并非每一个人都适合在权益市场孤注一掷，从分散风险的角度，逐级增加债券资产的配置比重，将有助于降低波动，平滑收益曲线。

　　从过去十年不同股债配置权重的收益表现来看，满仓权益的收益固然最高，但均衡配置的收益也不差。沪深300指数在过去十年的收益为72.55%，而股债均衡的配置也能达到66.17%的收益。

　　而在增加债券资产打底的过程中，整体收益的波动将得到有效的控制。随着债券资产所占比重的提高，波动率呈现出逐级递减的特点。

　　股债搭配，投资不累。要想扛住权益市场的剧烈波动，我们可以结合自身对于风险的偏好以及对于收益的预期，适当增配安全性更高的债券资产来平滑收益曲线。

　　NO.2

　　风格均衡策略

　　在确认好权益及债券资产的配置权重后，接下来我们要考虑的就是在权益资产中的具体配置。从过去的“喝酒吃药”行情，到煤炭周期股的韧性，再到TMT的强势崛起，不难发现，在宏观环境的不确定性下，权益市场呈现出的结构分化、风格轮动特点也愈发显著。

　　没有一个行业能“一涨到底”，市场行情总会在不同风格间切换。比起投资单一行业和风格，采取均衡配置的策略可以有效减少市场轮动时的收益波动。

　　从过去十年不同风格指数的收益表现来看，消费风格表现最强势，周期、成长、金融、稳定风格相对而言波动更小。倘若采取均衡配置这五大指数的方式，可以看到在市场出现大涨大跌时，这类策略能有效控制波动，同时收益表现也较为居中，整体达到了121.68%的收益率。

　　而从收益的波动率来看，一旦我们融合其他风格，采取均衡配置的方式，收益的波动将降低27%以上。

　　归根结底，弱势的市场中，磨的还是心态。一要经得住市场点位的摩擦，二要跟得上结构行情的轮动。

　　综合以上两招

　　要扛住市场的波动，可以从均衡配置着手，一是在股债配置上，二是在行业风格上。具体如何选择，比例如何分配，因人而异。

　　如果风险偏好较低，就可以提高波动较小的债券资产及风格的配置权重，来控制波动。但如果坚定看好某个行业，对于短期的波动并不那么在意，那么单一投资也未尝不可。

　　（文章来源：博时基金）

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